三元?jiǎng)恿﹄姵蒯пЭ晌＃�鈷市�?chǎng)或繼續(xù)低位震蕩

11月，國(guó)內(nèi)三元?jiǎng)恿﹄姵匮b機(jī)同比下滑，市場(chǎng)份額持續(xù)走低，占比僅20.2%；歐美新能源汽車市場(chǎng)持續(xù)低迷，在歐美對(duì)我國(guó)新能源汽車出口的關(guān)稅限制下，我國(guó)新能源汽車及三元?jiǎng)恿﹄姵爻隹谕�比低速增長(zhǎng)；鈷資源供應(yīng)仍然寬松，鈷原料進(jìn)口保持較高增速，鈷供應(yīng)過剩形勢(shì)短期內(nèi)仍難以逆轉(zhuǎn)，預(yù)計(jì)鈷市場(chǎng)仍將保持低位震蕩。

鈷市場(chǎng)保持低位震蕩

11月中以來，鈷市場(chǎng)總體保持低位震蕩。12月中（12月13日），電解鈷價(jià)格（≥99.8%，上海有色現(xiàn)貨均價(jià)）收于17.75萬元/噸，相比上月同期的17.85萬元/噸累計(jì)下跌0.6%；作為三元材料原料的七水硫酸鈷的價(jià)格（鈷≥20.5%）收于2.70萬元/噸，相比上月同期的2.73萬元/噸累計(jì)下跌1.1%。

國(guó)內(nèi)三元?jiǎng)恿﹄姵厥袌?chǎng)份額岌岌可危

國(guó)家以舊換新政策對(duì)汽車消費(fèi)拉動(dòng)效應(yīng)明顯，國(guó)內(nèi)新能源汽車及動(dòng)力電池整體保持旺盛增長(zhǎng)。根據(jù)中汽協(xié)發(fā)布的數(shù)據(jù)，2024年11月，我國(guó)汽車產(chǎn)銷環(huán)比同比繼續(xù)實(shí)現(xiàn)雙增長(zhǎng)，其中，新能源汽車產(chǎn)銷量分別為156.6萬輛和151.2萬輛，同比分別增長(zhǎng)45.8%和47.4%。當(dāng)月新能源汽車市場(chǎng)占有率為45.6%，相比上月下跌了1.2個(gè)百分點(diǎn)。動(dòng)力電池裝機(jī)方面，根據(jù)中國(guó)汽車動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新聯(lián)盟數(shù)據(jù)，2024年11月，我國(guó)動(dòng)力電池裝車量67.2GWh，環(huán)比增長(zhǎng)13.5%，同比增長(zhǎng)49.7%。

動(dòng)力電池中三元電池市場(chǎng)份額繼續(xù)下滑。2024年11月，國(guó)內(nèi)三元電池產(chǎn)量和裝車量分別為24.2GWh和13.6GWh，同比分別下降12.9%和13.5%，環(huán)比分別增長(zhǎng)3.3%和11.6%。三元電池裝機(jī)占比為20.2%，相比上月再次回落0.4個(gè)百分點(diǎn)。一年來，寧德時(shí)代等龍頭電池企業(yè)推出的神行超充電池、“驍遙”超級(jí)增混電池等高性能磷酸鐵鋰電池對(duì)純電動(dòng)汽車、增程式及插混汽車領(lǐng)域領(lǐng)域三元電池的市場(chǎng)份額形成全面“圍剿”，三元電池市場(chǎng)份額日益進(jìn)入岌岌可危的嚴(yán)峻境地。

1-11月累計(jì)看，我國(guó)三元電池累計(jì)產(chǎn)量和裝機(jī)量分別為249.4GWh和124.7GWh，同比分別增長(zhǎng)13%和13.7%，累計(jì)裝機(jī)占比為26.4%。

海外新能源汽車市場(chǎng)持續(xù)低迷，三元電池出口略增

海外新能源汽車市場(chǎng)以三元電池為主，然而近期海外市場(chǎng)持續(xù)低迷。根據(jù)RhoMotion數(shù)據(jù)，預(yù)計(jì)11月，根據(jù)RhoMotion數(shù)據(jù)，歐洲電動(dòng)汽車銷量達(dá)到28萬輛，同比略有下降，環(huán)比增長(zhǎng)7.7%；北美電動(dòng)汽車銷量約17萬臺(tái)，同比增長(zhǎng)16.8%。

由于海外市場(chǎng)低迷，加之歐美對(duì)我國(guó)新能源汽車出口加征關(guān)稅，我國(guó)新能源汽車及動(dòng)力電池出口明顯放緩，三元?jiǎng)恿﹄姵爻隹诼杂性鲩L(zhǎng)。11月，我國(guó)新能源汽車出口8.3萬輛，環(huán)比下降35.2%，同比增長(zhǎng)14.1%；我國(guó)動(dòng)力電池出口量為12.5GWh，環(huán)比增長(zhǎng)15.3%，同比下降2.2%；其中，三元電池出口8.5GWh，環(huán)比增長(zhǎng)16.5%，同比增長(zhǎng)4.7%。1-11月，我國(guó)三元電池累計(jì)出口73.4GWh，累計(jì)同比下降4.9%。

三元材料生產(chǎn)保持小幅增長(zhǎng)，智能手機(jī)及鈷酸鋰消費(fèi)恢復(fù)增長(zhǎng)

三元材料產(chǎn)量同比保持小幅增長(zhǎng)。根據(jù)SMM統(tǒng)計(jì)，11月，我國(guó)三元前驅(qū)體和三元材料產(chǎn)量分別為7.7萬噸和6.1萬噸，同比分別增長(zhǎng)10%和增長(zhǎng)9.2%，環(huán)比分別增長(zhǎng)4.9%和3.8%。1-11月累計(jì)看，我國(guó)三元前驅(qū)體和三元材料累計(jì)產(chǎn)量分別為77.3萬噸和62.9萬噸，同比分別增長(zhǎng)3.6%和10.8%。

為了更直觀了解三元電池產(chǎn)業(yè)鏈生產(chǎn)及庫(kù)存變化情況，我們跟蹤了三元電池產(chǎn)量/（裝機(jī)量+出口）、三元材料產(chǎn)量（2千噸）/三元電池產(chǎn)量（GWh）、三元前驅(qū)體產(chǎn)量/三元材料產(chǎn)量等3個(gè)比值的變化情況，從中可以看到，11月，我國(guó)三元電池的生產(chǎn)相對(duì)于下游需求進(jìn)一步回落，三元材料生產(chǎn)相對(duì)于三元電池生產(chǎn)保持相對(duì)穩(wěn)定，三元前驅(qū)體的生產(chǎn)相對(duì)于三元材料也保持相對(duì)穩(wěn)定。

消費(fèi)電子領(lǐng)域，我國(guó)智能手機(jī)消費(fèi)恢復(fù)正增長(zhǎng)，鈷酸鋰正極材料產(chǎn)量也恢復(fù)增長(zhǎng)。根據(jù)中國(guó)通信研究院數(shù)據(jù)，2024年10月，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)手機(jī)出貨量2967.4萬部，同比增長(zhǎng)1.8%，其中，5G手機(jī)2672.2萬部，同比增長(zhǎng)1.1%，占同期手機(jī)出貨量的90.1%。2024年1-10月，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)手機(jī)出貨量2.50億部，同比增長(zhǎng)8.9%，其中，5G手機(jī)2.14億部，同比增長(zhǎng)13.6%，占同期手機(jī)出貨量的85.5%。從鈷酸鋰生產(chǎn)情況看，根據(jù)SMM統(tǒng)計(jì)，11月，我國(guó)鈷酸鋰正極材料產(chǎn)量為0.78萬噸，環(huán)比增長(zhǎng)3.7%，同比增長(zhǎng)11.5%，1-11月累計(jì)產(chǎn)量8.1萬噸，同比增長(zhǎng)14.4%。

硫酸鈷生產(chǎn)總體收縮，四氧化三鈷保持增長(zhǎng)

硫酸鈷（三元材料的生產(chǎn)原料）生產(chǎn)仍在收縮。根據(jù)SMM統(tǒng)計(jì)，2024年11月，國(guó)內(nèi)硫酸鈷產(chǎn)量為0.51萬噸，同比下降10.9%，環(huán)比增長(zhǎng)5.1%，1-11月累計(jì)產(chǎn)量為5.64萬噸，同比減少25.5%，生產(chǎn)總體仍呈現(xiàn)收縮特征。四氧化三鈷（鈷酸鋰的生產(chǎn)原料）生產(chǎn)仍保持增長(zhǎng)。根據(jù)SMM統(tǒng)計(jì)，2024年11月，國(guó)內(nèi)四氧化三鈷產(chǎn)量為0.92萬噸，同比增長(zhǎng)38.3%，環(huán)比增長(zhǎng)4.8%，1-11月累計(jì)產(chǎn)量為8.55萬噸，同比增加22.0%。

鈷資源供應(yīng)寬松，鈷原料進(jìn)口保持較高增速

資源項(xiàng)目方面，在銅價(jià)較高的情況下，剛果（金）銅鈷礦產(chǎn)持續(xù)加快銅礦生產(chǎn)，帶動(dòng)鈷副產(chǎn)品產(chǎn)量持續(xù)增長(zhǎng)，全球鈷資源供應(yīng)總體仍趨于寬松。由于市場(chǎng)持續(xù)低迷，嘉能可下調(diào)2024年上半年產(chǎn)量1.59萬噸，相比2023年上半年的2.17萬噸下滑27%，但這對(duì)市場(chǎng)過剩壓力的緩解有限。根據(jù)安泰科預(yù)測(cè)，2024年全球鈷原料供給將接近27萬金屬噸，增加近3萬噸。*大增量來自于洛陽(yáng)鉬業(yè)。根據(jù)其發(fā)布的三季報(bào)，洛陽(yáng)鉬業(yè)前三季度共生產(chǎn)鈷8.47萬金屬噸，同比增加127.4%，共銷售鈷7.98萬噸，同比增長(zhǎng)1021%，即前三季度銷量相比去年同期大幅增加超過7.2萬噸。

原料進(jìn)口方面，鈷原料進(jìn)口仍保持較高增速，并以鈷濕法中間品進(jìn)口為主要增量。據(jù)安泰科結(jié)合海關(guān)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)測(cè)算，2024年10月，我國(guó)進(jìn)口鈷原料1.66萬金屬噸，環(huán)比減少19.51%，同比增長(zhǎng)35.3%，同比增速下滑近50個(gè)百分點(diǎn)，但仍然較高。1-10月，我國(guó)進(jìn)口鈷原料17.74萬噸，同比增加63.87%。其中，鈷濕法中間品進(jìn)口15.33萬噸金屬量，同比增長(zhǎng)79.67%，鎳濕法中間品帶入鈷2.2萬噸金屬量，同比增長(zhǎng)13.54%。根據(jù)SMM數(shù)據(jù)，2024年11月，我國(guó)鈷濕法冶煉中間品進(jìn)口6.42萬噸，環(huán)比增長(zhǎng)36.8%，同比增長(zhǎng)43%。

鈷市場(chǎng)或繼續(xù)保持低位震蕩

展望后市，鈷市場(chǎng)需求增長(zhǎng)不樂觀。新能源汽車領(lǐng)域，以三元電池的歐美新能源汽車市場(chǎng)持續(xù)低迷，并打壓和限制我國(guó)新能源汽車及動(dòng)力電池對(duì)外出口，對(duì)三元電池消費(fèi)有較大利空。國(guó)內(nèi)新能源汽車整體仍有望保持較高增長(zhǎng)，但國(guó)內(nèi)三元?jiǎng)恿﹄姵胤蓊~岌岌可危，三元電池去鈷化仍在持續(xù)推進(jìn)，導(dǎo)致三元電池領(lǐng)域鈷需求增長(zhǎng)不樂觀。此外，智能手機(jī)消費(fèi)增速放緩，對(duì)鈷消費(fèi)的增長(zhǎng)帶來一定利空。

但鈷資源端供給仍在持續(xù)增加，鈷原料進(jìn)口持續(xù)大漲，鈷市場(chǎng)過剩形勢(shì)短期難逆轉(zhuǎn)。因此，雖然當(dāng)前鈷市場(chǎng)已經(jīng)持續(xù)創(chuàng)下新低，但基本面上仍沒有支撐市場(chǎng)反轉(zhuǎn)的力量，預(yù)計(jì)短期內(nèi)鈷市仍將保持低迷。